1)周期性向防御性轉(zhuǎn)移:我們認為,短期內(nèi)隨著上市公司一季報披露接近尾聲,工程機械上漲動力有限,而城市軌道交通裝備及煤炭機械由于行業(yè)未來增長確定,前期回調(diào)幅度較大,具備一定防御性特征,建議投資者對于機械板塊配置由周期性的工程機械逐步向防御性的中國南車及鄭煤機調(diào)整;

　　2)一季報披露進入尾聲:本周柳工、三一重工、中聯(lián)重科公告一季報,與其業(yè)績預增公告基本相符。

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　　1)工程機械年初行情近乎收官:年初至今,我們堅定推薦工程機械20%-30%的漲幅,理由在于高增長的年報、一季報及銷售旺季的推動;年初至今以來,A股工程機械指數(shù)平均上漲11.2%,龍頭公司上漲超過20%,跑贏同期大盤5.6%的漲幅;H股中聯(lián)重科累計上漲28.1%,跑贏大盤7.6%的漲幅;往前看,工程機械的表現(xiàn)存在兩種可能:1)宏觀形勢穩(wěn)定,銷售數(shù)據(jù)持續(xù)良好,股價5、6月份持平,7月-10月公告半年報,新一輪上漲行情啟動;2)宏觀惡化,銷售數(shù)據(jù)顯著下滑,股價5、6月份大幅調(diào)整,國家再度實施新的刺激政策,工程機械再次觸底反彈;目前上看,我們認為第一種的可能性更大,工程機械股價短期內(nèi)大幅上漲空間有限。

　　2)軌道交通裝備政策風險逐步消除:我們認為,軌道交通裝備受政策因素影響較大,自2月12日劉志軍事件至4月14日盛部長初步確定十二五規(guī)劃,中國南車A股下跌13.1%(上證指數(shù)上漲7.6%),H股下跌16.1%(恒生國企指數(shù)上漲11.6%);自4月14日盛部長初步確定十二五規(guī)劃以來,中國南車A股下跌5.2%,H股上漲13.1%。往前看,我們認為,軌道交通裝備行業(yè)的政策風險正逐步消除,目前,中國南車A股、H股2011年P(guān)E分別為22.3和23.3倍,位于合理估值區(qū)間低端,建議投資者重新選擇防御性持有。

　　3)煤炭機械底部買入鄭煤機:年初至今,我們對煤炭機械的觀點一直是行業(yè)確定性增長、年內(nèi)有政策支撐,但A股估值并不便宜,不建議介入;年初至今,A股鄭煤機下跌12.4%,跑輸大盤同期5.6%的漲幅,當前估值2011、2012年市盈率分別為21.7和16.8倍,位于合理估值區(qū)間低端,建議投資者考慮底部買入;H股三一國際和國際煤機2011年P(guān)E分別為27.5倍和16.9倍,估值已經(jīng)充分反映未來增長預期,不建議增持,但從潛在兼并收購角度,可考慮介入國際煤機。

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